黄志阳联通中移动策略各异4G发牌时间定成败

三大电讯股巨头中移动(00941)、联通(00762)及中电信(00728)相继发布去年成绩表，有人欢喜有人，愁当中以联通最令人眼前一亮，盈利增长近七成。惟三大电讯商的未来战场必定在4G身上，市场人士认为，中移动与联通对4G的投资策略明显有异，愈早发牌对中移动愈有利，但中电信那种极不积极的态度，将来只能算是一只平稳收息股。

4G业绩成各家必争之地

敦沛金融副总裁黄志阳对表示，预期今年整个电讯行业稳步发展，电讯企业依旧面临不少挑战，包括3G客户增长见顶和行内竞争激烈等负面因素困扰。此外，一直备受注目的内地4G牌照发牌事项或为行业带来新的冲击，黄氏预测若果4G牌于一年内发放，将引发新一轮换机潮或者增加电讯商于附加增值服务方面收入竞争。

联通谋定而后动，策略明智

从联通昨日公布的业绩显示，不仅盈利增长可观，除息、税、折旧及摊销前盈利(EBITDA)亦录得双位数升幅，黄志阳认为数字反映联通营运有所改善，虽然该股市盈率高达29倍，惟估值在三只电讯股中偏低，加上维持一定派息，相信短期对股价有支持，中长线走势视乎每月公布的3G客户净增数目及每月每户平均收入(ARPU)数据。

上文提及，发展4G业务为未来电讯业的趋势，不过联通董事长常小兵于记者会称，1000亿元的巨额资本开支将成历史，即使未来投资建设4G，将会控制在100亿元以内的水平，但强调续走FDD制式的4G技术路线。换句话说，联通将不会如中移动般大刀阔斧地投资4G网络。黄氏回应指，联通的策略颇为明智，按照过往工信部发3G牌的步伐相当缓慢，现时4G发牌亦未有实质时间表，工信部倘将发牌事宜延后，中移动无疑“烧银纸”。因此，联通现时的策略为专注改善自身的3G网络，待中移动率先开发TD制式的4G技术，以静制动。

中移与时间竞赛，中电信被动

中移动方面，黄志阳指其策略与联通大相迳庭，选择与时间竞赛，投放大量资源去建设4G网络，期望可以捷足先登。倘4G发牌于今年尾或明年初成事，对中移动越有利。黄氏相信工信部发4G牌的进程会较3G牌快，惟推出新牌照仍有不少要考量的地方，成为三只电讯股近期受压的主因，亦是中移动的隐忧。

此外，中电信董事长黄晓初于前日的记者会上表明倾向用成本低的FDD制式或有可能向中移动租用4G网络，暂时无意提升3G网速。黄氏称，中电信的策略相对另外两家电讯企业被动，属于平稳收息股。再者中电信的客户群偏向低端，故不一定要将其3G网络提升至3.5G，管理层予人一种不太积极的态度。

联通现价吸纳短炒

投资策略方面，黄志阳建议短线投资者可现价买入联通，该股具一定爆炸力，若每月公布的数据利好可带动股动上扬至12.5元附近位置。中长线投资者首选中移动，可候80元水平吸纳，半年上望90元目标。至于中电信，黄氏指股份于4元水平以下可收集，借市况旺盛时候可炒上，投资者可于4.4元附近获利离常。

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