纸浆仍有寻底压力电热设备治具搓纸轮论文钛合金Frc

5月和6月，木浆进口量连创新高，市场普遍认为，8月将有巨量机电、附具世界首创！气凝胶材料连续式全自动生产落成中国、钣金、板卡、传感器等到港。然而，针叶8月报价上调。笔者认为，针叶报价上调是短期行为。其一，阔叶长期弱势，心态上拖累了针叶；其二，8月木浆进口量预注射美容计继续增加。在阔叶跌出囤货需求前，纸浆价格将振荡寻底。

套利影响后期进口

期货上市前，影响贸易商热水器行为的因素主要是对未来的行情判断和当期的内外价差。历史数据表明，内外价差对于木浆进口具有指导意义。不过，由于期货上市，套利因素被市场放大了。

从基差角度看，今年由于期货升水，出现过两次明显的套利机会，甚至可以说是无风险套利机会。历史数据回测可见，2月与6月，市场呈内外顺挂格局。受2月市场形势的影响，4—6月，木浆进口量同比持续增长。因此，6月末利多进口的因素将促使8—9月进口量增加。7月进口量增加的原因主要是套利，而真正能拿到一手低价货源的企业并不多。

阔叶是市场短板

当前，针叶外商报价的绝对值已经处于历史低位，阔叶却仍有下行空间。历史上，刨除2008年金融危机时的低点，针叶的价格低点是养殖设备580美/吨，阔叶是480美/吨。今年7月，同样品牌的针叶，最低价格在580美/吨，阔叶在530美/吨。市场有传言，阔叶8月报价下调至500—510美/吨。

从最新的针叶和阔叶价差看，8月预计放大至85美/吨。过去10年，二者价差在0—110美/吨的区间内波动。价差拉大，一方面是回归历史中值，另一方面是库存水平不同。数据显示，当前，生产企业阔叶库存超出历史高位水平58%，而针叶仅高出23%。国内库存也有同样的问题，阔叶占了绝大多数的港口库存。从外盘报价考虑，针叶和阔叶的远期价差有进一步放大的空间。另外，结合绝对价格考虑，针叶市场支撑稍强。绝对价格走势的差异将抑制国内对阔叶的囤货需求，而阔叶恰恰是全球主要的库存成分。在可见的高库存下，只有当浆价下跌到浆厂成本，才可能刺激市场进行大规模的原料储备。当前的浆价很难激发出备货需求。阔叶需求较差，最终会影响到针叶。

策略建议

8月针叶价格的上调是由于前期采购放量，但采购量增加并不是由于终端需求的改变，而是由随着对大型电子项目兴趣的增长- 像电动汽车和可再生能源于投机套利需求的增长。这种需求不会在每个月持续产生，后期外商报价可能下调。此外，7月无风险套利促成的进口货，在8月底9月初就会流入市场。如果没有需求的支撑，那么这部分低价货源将拖累国内针叶价格，尤其是在针叶和阔叶价差拉大后。中期看，针叶价格将盘整甚至走低，以等待阔叶释放完下行压力。

基于以上判断，针叶现货价格在4700/吨存在明显压力，期货可在反弹后抛空。