独角兽回A哪条路更有利

“独角兽”指代那些具有发展速度快、稀少、是投资者追求的目标等属性的创业企业，从估值超过10亿美元这一基本标准出发，我们可以将中国“独角兽”划分为两大阵营：1）“中概股”阵营。根据wind数据统计，截至目前，共有334支中概股，总市值在10亿美元以上的共38家；2）“一级市场”阵营。2016年，根据科技部火炬中心榜单中定义的“独角兽”标准共筛选出131家未上市中国企业。

随着“新经济”、“独角兽”成为两会热议话题，加上监管层不断释放支持“独角兽”上市政策信号，我们预计，短期内，“独角兽”回归或IPO的资本市场制度阻碍将逐渐打破，中长期内，符合条件的“独角兽”有望陆续登陆A股进行上市融资。因此，解构“独角兽”上市路径更具价值。

从“中概股”、“一级市场”两大阵营划分出发，“独角兽”上市主要有“回归”和“直接IPO”两大路径，具体包括拆除VIE结构、发行CDR、A股快速上市、海外/H股上市等细分模式。

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