28万亿美元债务中国的不可承受之重

28万亿美元债务 中国的“不可承受之重”

只服务于独立思考的人群　　麦肯锡最新发布的研究报告显示，中国的债务总额7年之间翻了两番。在经济面临下行压力的当下，如何在保增长的同时规避债务风险正成为高层必须面对的问题。

麦肯锡最新发布的研究报告显示，中国的债务总额7年间翻了两番，从2007年的45万亿元上升到了2014年中期的172万亿元，债务总额惊人地达到了GDP的282%。　　报告指出，中国应该密切关注三大债务风险来源：居民、非金融类企业和政府的债务，报告还特别强调了影子银行。　　中国有大约1/3的未偿付债务是由透明度较低的影子银行体系提供的。这些不受监管的非银行贷款者从寻求高回报的富裕投资者手中筹集资金，并放贷给房地产公司及那些没有资格获得银行贷款的公司。　　《华尔街日报》4月22日的报道称，这类债务可能出现在银行资产负债表中，就像美国金融危机期间发生的一样。中国的股市大涨一直受融资业务的推波助澜，沪、深两市融资余额今年以来累计上涨了70%。　　中国政府已经关注到了这一问题，尤其是在中国经济面临下行压力的前提下，庞大的债务对于中国来说肯定不是好事。　　国家统计局4月15日公布的经济数据显示，中国一季度GDP增速为7%，这一数字也是自全球金融“海啸”以来的最低值。包括国际货币基金组织在内的多家机构近日均预测，中国的经济增速会在近两年内出现持续下滑。　　面对总量惊人的债务，中国政府试图通过为银行再注资、整顿地方财政和取缔为“问题”企业提供担保的借贷公司等手段，减轻中国的债务压力。李克强总理也多次在公开场合承诺要削减政府权力。　　4月19日晚，央行以史无前例的力度降低了存款准备金率1个百分点，此举估计将释放总额超过1.2万亿元的资金，这些资金基本会用于放贷。　　此外，据报道，央行将以外汇储备委托贷款债转股形式，分别注资国开行和进出口银行。其中，注资国开行和进出口银行的金额分别为320亿美元和300亿美元。　　在此前的4月17日，证监会通报了证券公司融资融券业务开展情况。　　证监会新闻发言人邓舸称，要科学合理来确定融资业务规模，适当控制经营杠杆，有效防范流动性风险；不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等。杠杆资金被认为是推动沪、深两市在去年“狂飙”的主动力。　　“中国试图去在杠杆化的同时维持经济增长的做法是相互矛盾的。”法国农业信贷银行驻香港的高级经济学家Dariusz Kowalczyk近日在接受彭博社采访时指出。　　有学者认为，包括中国在内的发展中国家的确认识到了杠杆率过高是导致经济危机的主要原因，但去杠杆化就意味着经济增长速度的下降，为了防止经济增长速度下降导致出现大量的失业，这些国家的政府会采取增加财政支出的刺激性政策，而这又造成公共部门杠杆率的上升。　　彭博社4月22日的一篇报道称，总额巨大的债务是逐年累计而来。　　法国巴黎银行驻香港的高级策略分析师娄驰在近日的在一份公开说明中表示，中央政府对于大型国企的监管和控制力度将会持续加大，那些产能过剩的小企业也许会在此轮政策收紧中被“淘汰”。　　“包括国企在内的公司违约行为能够强化市场纪律，也能够促使资本在经济中实现更加有效的再分配。”国际知名评级机构惠誉驻上海的分析师王英对彭博社说。　　不过在美银资产部负责人David Cui看来，如果地方政府没有真的尝到“苦头”，他们很难客观评估大规模举债的后果。　　他的观点的确反映了当下中国面临的现实情况。　　在中央政府正在逐步整顿债务问题的同时，地方政府仍然在想各种办法寻找资金，以完成地方包括公路、桥梁在内的基础设施建设。对于他们来说，投资已经和经济紧紧地“捆绑”在了一起，如果投资下滑，经济必将随之衰退。　　“现在的地方政府似乎在投资依赖上已经陷入了一个恶性循环，只有不断推出更大的投资计划，经济增速才能维持，而继续扩大投资，又将加重债务，导致地方债务负担越来越难以背负。”国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部部长侯永志说。　　这也就是为什么彻底清理债务对于中国来说如此重要。　　彭博社在报道中称，尽管中国拥有巨额的外汇储备，能够让其在处于经济下行压力下保持“镇定”。但随着债务总额的不断攀升，对于问题的处理就会变得越来越棘手，而这显然是高层不愿意看到的。　　“当前唯一可以使去杠杆化在经济运转中起到积极作用的方法就是重置贷款的去向。”德意志银行亚太区首席经济学家Michael Spencer对彭博社表示。　　在他看来，新增的银行贷款应该远离运转低效的国有企业，转向更加有活力的民企。

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